Инвестор Майкл Бьюрри, известный по ставке против американского ипотечного рынка перед кризисом 2008 года, считает уход Дженсена Хуанга серьёзным риском для NVIDIA. В опубликованном 12 ноября посте в аккаунте Cassandra Unchained он призвал сторонников компании использовать возможный рост акций как возможность выйти из позиции.
Финальная рекомендация Бьюрри предельно лаконична: «Get out». При этом инвестор не прогнозирует немедленный обвал. Его аргумент заключается в том, что уход Хуанга способен постепенно изменить отношения NVIDIA с клиентами и ослабить модель, которая позволяла компании сохранять чрезвычайно высокие темпы роста.
Сам Хуанг покинул пост президента и генерального директора NVIDIA 12 ноября после 33 лет нахождения во главе компании. Временно её возглавила финансовый директор Колетт Кресс.
Бьюрри считает Хуанга частью конкурентного преимущества NVIDIA
Один из главных тезисов Бьюрри — риск зависимости компании от ключевого руководителя. По его мнению, влияние Хуанга выходило далеко за рамки продуктовой стратегии, так как основатель лично участвовал в отношениях с крупными клиентами и контролировал значительную часть операционных решений.
Инвестор предполагает, что без Хуанга покупатели смогут откладывать заказы, добиваться более выгодных условий или активнее рассматривать оборудование конкурентов.
Пока это прогноз. После смены CEO NVIDIA заявила, что рассчитывает продолжить работу с клиентами и реализацию продуктовой дорожной карты без перебоев.
При этом риск замедления заказов существует независимо от ухода Хуанга. В последнем отчёте NVIDIA в SEC компания предупреждает, что клиенты могут откладывать закупки новых архитектур из-за нехватки инфраструктуры дата-центров, ограниченного финансирования или более медленного внедрения технологий.
Финансирование ИИ-инфраструктуры вызывает вопросы
Второй аргумент Бьюрри касается всё более сложной системы финансирования инфраструктуры искусственного интеллекта. Он считает, что инвестиции, гарантии и поддержка партнёров создают дополнительный финансовый риск.
Называть эту систему просто «скрытым долгом» некорректно, поскольку NVIDIA раскрывает существенную часть обязательств публично.
На 26 июля компания имела $279 млрд обязательств по обеспечению поставок и производственных мощностей. Ещё $36 млрд приходилось на долгосрочные соглашения с отдельными ИИ-облачными компаниями.
NVIDIA также раскрывает максимальную валовую экспозицию по гарантиям на $108,5 млрд. Из неё до $105 млрд связано с поддержкой строительства инфраструктуры SB Energy для клиента, связанного с OpenAI.
Кроме того, компания предоставляет отдельным крупным клиентам увеличенные сроки оплаты и заключила меморандумы с финансовыми партнёрами о создании платформ, способных со временем привлечь более $500 млрд стороннего капитала для ИИ-инфраструктуры.
Эти данные подтверждают масштаб финансовой взаимозависимости отрасли, о которой говорит Бьюрри, но не доказывают наличие скрытых обязательств (перечисленные механизмы раскрыты самой NVIDIA перед SEC).
Риск замедления расходов на ИИ
Более обширный прогноз Бьюрри заключается в том, что нынешние темпы инвестиций в ИИ-инфраструктуру не смогут сохраняться бесконечно. Если расходы облачных компаний и разработчиков моделей замедлятся, NVIDIA может столкнуться со снижением темпов роста и давлением на маржу.
Компания сама признаёт этот сценарий в качестве риска. В отчётности говорится, что снижение спроса на вычислительные мощности или проблемы партнёров с привлечением финансирования способны негативно повлиять на будущую выручку.
Пока это именно риск, а не наблюдаемое сокращение бизнеса. NVIDIA продолжает сообщать о высоком спросе и 17 ноября должна представить очередные квартальные результаты.
Пессимистичный взгляд Бьюрри на NVIDIA возник не после отставки Хуанга. Ранее Happy Coin News сообщал, что инвестор ожидает серьёзной коррекции ИИ-сектора и сравнивает нынешний инвестиционный цикл с периодами чрезмерного капиталовложения.
Подписывайтесь на страницы новостей криптовалют -
