QCP Capital выпустила новый отчет, в котором называет нынешнее состояние рынка более устойчивым: через год после крупнейшей в истории однодневной ликвидации в крипторынке биткоин удерживается в диапазоне, несмотря на новые поводы для беспокойства. Аналитики фирмы считают, что опционный рынок готовится к возможному выходу цены вверх, хотя спот пока не подтверждает этих ожиданий.
Напомним: 10 октября 2025 года на рынке произошла крупнейшая однодневная ликвидация в истории. По данным QCP, повторения того сценария не случилось. Цена биткоина держится, хотя поводов для нервозности хватало: рынок отреагировал на крупные переводы биткоина с кошельков правительства США, а на выходных появились сообщения о взломе Ledger.
Ставка на октябрь
Октябрь традиционно считается сильным месяцем для крипторынка, а прошлый год стал заметным исключением. По оценке QCP, опционные цены указывают, что участники рынка готовятся к возвращению привычной сезонности. Спот пока не поддерживает этот настрой: биткоин раз за разом не может закрепиться выше $87 тыс., но при этом удерживает диапазон, а поддержка около $80 тыс. остается нетронутой.
Меньше защиты, но без самоуспокоенности
В отчете отмечается, что подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком амплитуда колебаний цены, которую можно вывести из стоимости опционов) осталась высокой, хотя спот вернулся в диапазон. При этом премия по пут-опционам в risk reversal (разница в цене между колл- и пут-опционами одинаковой удаленности от текущей цены) выражена слабее обычного. Пут-опцион — это право продать актив по заранее оговоренной цене, поэтому высокая премия по путам обычно говорит о стремлении участников застраховаться от падения.
QCP делает вывод: рынок позиционирован менее оборонительно, но по-прежнему допускает возможность прорыва. Уверенный выход выше $87 тыс. выведет в фокус отметку $94 тыс.
Стратегия, которую QCP: Call Butterfly
В отчете выделена интересная деталь: на конец октября приходится одно из крупнейших скоплений открытого интереса (количества незакрытых опционных контрактов), и связано оно с крупной длинной позицией Call Butterfly («колл-бабочка») на 30 октября. QCP не предлагает эту стратегию как собственную рекомендацию, а приводит ее как пример целевого интереса к росту, но объяснить ее суть стоит подробно, ведь это опционная стратегия, то есть работа с производными инструментами.
Call Butterfly — это ставка на то, что к дате экспирации (дню исполнения опционов) цена окажется в определенной зоне, а не просто «выше» или «ниже». Трейдер не рассчитывает на безудержный рост: ему нужно, чтобы биткоин к 30 октября оказался рядом с центральным страйком (ценой исполнения) — в данном случае около $95 тыс. Чем ближе цена к этой отметке в день экспирации, тем выше прибыль. Если цена окажется сильно ниже $90 тыс. или выше $100 тыс., позиция принесет убыток, но он заранее ограничен.
Как это работает шаг за шагом
- Трейдер покупает один колл-опцион со страйком $90 тыс. Колл — это право купить актив по фиксированной цене.
- Он продает два колл-опциона со страйком $95 тыс. Премия от продажи частично покрывает расходы на покупку.
- Он покупает еще один колл-опцион со страйком $100 тыс. Он ограничивает потенциальные потери, которые возникли бы при сильном росте из-за проданных опционов.
- К экспирации выигрыш достигает максимума, если цена биткоина оказывается ровно на $95 тыс. При значениях ниже $90 тыс. все опционы обесцениваются, при значениях выше $100 тыс. прибыль и убытки по разным ногам стратегии взаимно гасятся.
Преимущества и риски
Главное преимущество — низкая стоимость входа и заранее известный максимальный убыток: он равен уплаченной чистой премии. Потенциальная прибыль при этом может в несколько раз превышать затраты. Риск заключается в узости «зоны прибыли»: цена должна оказаться в довольно узком коридоре между $90 тыс. и $100 тыс. к конкретной дате. Если биткоин так и не поднимется выше $90 тыс. или резко проскочит $100 тыс., вся премия будет потеряна.
Параметры позиции из отчета
- Тип стратегии: Call Butterfly (опционы);
- Дата экспирации: 30 октября;
- Страйки: $90 тыс. / $95 тыс. / $100 тыс.;
- Масштаб: одно из крупнейших скоплений открытого интереса на конец октября.
Пример на практике
Допустим, чистая стоимость входа составила $1 тыс. Если 30 октября биткоин окажется на отметке $95 тыс., прибыль будет максимальной: разница между страйками ($5 тыс.) за вычетом уплаченной премии. Если цена составит $85 тыс., потеряны будут только $1 тыс. премии. То же самое произойдет, если биткоин взлетит до $105 тыс. Цифры здесь условные и нужны только для иллюстрации механики.
Неделя проверок на инфляцию
По мнению QCP, следующим катализатором может стать публикация индекса потребительских цен (CPI, Consumer Price Index) в среду. Если данные превысят ожидания, это усилит ставки на повышение ставки ФРС в октябре. Показатель на уровне прогноза или ниже, напротив, укрепит аргументы в пользу того, что регулятор оставит ставку без изменений.
В четверг выйдет индекс цен производителей (PPI, Producer Price Index), который даст дополнительную картину по инфляции. В пятницу на ежегодной встрече МВФ и Всемирного банка выступит председатель ФРС Кевин Уорш (Kevin Warsh). Если он повторит жесткие тезисы, прозвучавшие на симпозиуме в Джексон-Хоул, это может давить на аппетит к риску.
Сейчас рынки оценивают вероятность повышения ставки в октябре примерно в 17%, поэтому базовым сценарием остается сохранение ставки. Данные и сигналы регулятора на этой неделе могут проверить это допущение, а вместе с ним и то, пойдет ли биткоин вверх или столкнется с новым давлением.
Календарь ключевых событий
- Среда, 14 октября — индекс потребительских цен (CPI) в США;
- Четверг, 15 октября — индекс цен производителей (PPI) в США;
- Пятница, 16 октября — выступление главы ФРС Кевина Уорша (Kevin Warsh) на встрече МВФ и Всемирного банка.
Для QCP ключевым остается уровень $87 тыс. Его пробой откроет путь к $94 тыс., а данные по инфляции определят, хватит ли для этого топлива.
Мнение ИИ
С точки зрения машинного анализа данных ставка на «октябрьскую сезонность» напоминает летний сюжет. Hash Telegraph отмечал, что в июле трейдеры тоже рассчитывали на сильный сезонный месяц, а аналитики QCP при этом помнили 2022 год: тогда летний отскок выдохся в августе, а дно рынок нашел только в октябре. Сезонность — привычка календаря, а не закон физики, и рынок любит напоминать об этой разнице.
Технический нюанс остался за кадром: крупное скопление открытого интереса вокруг одного страйка может влиять на цену вблизи экспирации. Дилеры хеджируют такие позиции, покупая и продавая базовый актив, и тогда хвост иногда виляет собакой. Что окажется сильнее к 30 октября: календарные привычки или хеджирование дилеров?
Подписывайтесь на страницы новостей криптовалют -
