Могут ли Биткоин и Блокчейн предотвратить финансовые кризисы?

В статье представлены размышления Эндрю Квенстона ― известного и активного члена Биткоин-сообщества.

Уже с момента своего появления банки становились системным риском для экономического благополучия народов. Они играют ключевую роль в клиринге, обработке операций и, собственно, создании денег ― источника финансовой силы экономики. Все это обеспечивает эффективность торговли специализированных производителей и поставщиков услуг. Что случится, если банки провалят исполнение своей роли? В лучшем случае это даст начало национальному и мировому финансовому кризису. В худшем ― глобальную денежную систему ждет разорение.

Относительно недавний пример такого провала ― это объявление о банкротстве Lehman Brothers в 2008-м году. Это происшествие вызвало цепочку последующих событий. Кульминационной точкой были сверхнапряженные 48 часов. Как выразился Хэнк Полсон, тогдашний министр финансов США, страны были «на грани полной катастрофы» до такой степени, что «бывший глава Goldman Sachs стал на колени и умолял [спикера Палаты представителей США того времени, Нэнси] Пелози» о помощи размером в 700 миллиардов долларов. Это было частью финансовой помощи банкам, известной как Troubled Asset Relief Program (TARP). В то же время, Британию «от финансового коллапса отделяли считанные часы», как сказал тогдашний канцлер казначейства Алистер Дарлинг.

Мы до сих пор время от времени чувствуем отклик тех роковых дней. Представители Счётной Палаты США заявляли о потерях в триллионы долларов. Прямо или косвенно, это привело к активизации гражданских протестов как левого толка («Захвати Уолл-стрит»), так и правого («Движение чаепития»). Не будет лишним вспомнить и о лондонских беспорядках в 2011-м году.

В то время как Запад лихорадило, в остальном мире (конкретно ― на Среднем Востоке и в Северной Африке) готовилась почва для революций. В некоторых частях земного шара они перешли в разрушительные войны. Зараза распространилась по Европе: в какой-то момент существовал риск коллапса для Италии, Испании и даже Франции ― над ними уже кружили стервятники. Детройт стал городом-банкротом. Греция еле выпуталась после длительной финансовой драмы.

Каждому хотелось бы предотвратить подобные системные ошибки, ведь некоторые страны они привели к глубокой экономической рецессии, другие ожидала депрессия. Если движение «Захвати Уолл-стрит» указывало пальцем на «один процент населения», то «Движение чаепития» винило руководство страны, а Комиссия расследования финансового кризиса винила всех сразу. Они пришли к выводу, что существовали «распространённые ошибки в финансовом регулировании», «отсутствие прозрачности» с «часто скрываемым» максимальным использованием заёмного капитала, а среди остальных причин был назван «системный упадок ответственности и норм поведения».

Как нынче действует финансовая система

Люди часто забывают, что еще одним виновником кризиса является сама денежная система. На данный момент она сосредоточена в нескольких громадных организациях, которые связаны между собой. «Слишком большие, чтобы рухнуть» ― именно так их называют, когда речь заходит о рисках. В своем недавнем сообщении Банк Англии объяснил, что эти учреждения создают деньги «вместе со взмахом ручки банкира, когда тот одобряет ссуды».

«Коммерческие банки создают денежные средства в форме банковских депозитов при выдаче займов. Например, кто-то желает получить ссуду на ипотеку для покупки дома. Банк, как правило, не предоставляет человеку тысячи фунтов в банкнотах. Вместо этого на банковский счёт выдается депозит, по сумме равный ипотеке. В этот момент и создаются новые деньги.»

При погашении займа эти средства «уничтожаются». В то же время, проценты от ссуды идут на пользу банка.

В сообщении указывается перечень ограничений способности банков производить деньги. Сюда относятся требования новых займов, уровень процентной ставки, устанавливаемый центральными банками и риск дефолта.

Также в докладе упоминается о том, что спрос на IOU-векселя определяет процентную ставку, а не наоборот. В настоящее время такой потребности практически не существует. Таким образом, центральные банки фактически создают новую резервную валюту для удерживания инфляции на уровне 2% и стимулирования расходов.

Можно утверждать, что с получением процентной прибыли от новых займов, у банков появляется мотивация к созданию большего количества денег. Что дальше? Стандарты становятся менее жесткими, межбанковская конкуренция приказывает долго жить, игнорируются правила гарантированного размещения, разрабатывается сложный инструментарий для управления и сокрытия рисков, а за всем этим приходят шумные события. В то же время политики берут кредиты и уверяют всех в том, что «финансовый бум и крах» не состоится. Именно это и говорил в 2006-м году Гордон Браун, который был канцлером казначейства на протяжении десяти лет. Его слова прозвучали нелепо, так как за ними последовал крупнейший «финансовый бум и крах» в памяти современников.

Как работает современная система выплат

В настоящее время большинство платежей проходят сквозь централизованную расчетную палату. Сама система является очень сложной с множеством взаимосвязей между клиринг-хаузами, но в своей упрощенной форме, когда банки улаживают счета между собой, они редко делают это непосредственно. Вместо этого они пользуются методом CCP («Central Counterparty» ― «центральный контрагент»).

Вот что можно прочитать в отчете Федерального резервного банка Чикаго:

«Благодаря нововведениям, оригинальный договор между продавцом и покупателем гаснет и заменяется парой новых: одним ― между центральным контрагентом и покупающим, вторым ― между ЦКА и продающим».

Иначе говоря, клиринг-хаус может быть покупателем или продавцом для заинтересованного лица, в процессе принимая риск несоблюдения обязательств одной из сторон, который легко может покрыться за счет надбавочных требований и остальной коллатерализации. За услуги, конечно, взимается плата либо проценты.

Согласно отчету, расчётные палаты могут быть «источниками валютных потрясений, например, дислокации ликвидности и кредитных потерь» или «основным каналом, через который эти потрясения передаются сквозь внутринациональные и междунациональные финансовые рынки».

Вот отрывок из речи бывшего председателя Федеральной резервной системы Бена Бернанке о крушении рынка акций 1987-го года на Financial Markets Conference в 2011-м году:

«Увеличение объемов торгов и сумасшедшая волатильность цен в течение семи дней, начиная с 19 октября, привели к просчётам и задержкам в верификации сделок с акциями, значительную операционную и денежную нагрузку на членов клиринг-процесса, а также требования высокой ликвидности на рынках финансов. На срочных рынках делались несколько маржин-коллов в день для защиты расчётных палат, но иногда у банков возникали задержки с ключевыми исходными и входными платежами клиринг-хаузов, что добавляло некую неопределенность. Тем временем, сами расчётные палаты поглощали серьезные доли дневной ликвидности с рынков путем сбора, при этом не всегда делая выплаты ― вариационную маржу ― те платежи, которые инвесторы обязуются совершить в случае резких скачков цены своих активов.

Рассматривая этот случай, комиссия Брэди отметила, что хотя система расчётных палат имела способность избегать дефолта, инвесторская неуверенность касаемо их жизнеспособности и возможности крупных брокер-дилеров справляться со своими обязательствами усилила рыночные колебания и панику.»

Существуют опасения касаемо рискованности существования клиринг-хаузов, которые управляют сотнями триллионов долларов.

«Что ожидает нас в случае их краха? Я дам вам простой ответ: хаос и большие убытки. Все будет настолько же плохо, а может даже хуже, чем в случае крушения крупнейших и комплексных банков», ― вот что в октябре сказал Пол Такер, заместитель управляющего Банка Англии. В издании The Economist считают, что регулирующий орган описал подобные расчётные палаты как «слишком большие, чтобы они могли потерпеть неудачу бесследно для человечества».

Иногда они действительно полностью рушатся на короткий период. Беспокойство, однако, вызывает неспособность управлять рисками, что может привести к невыполнению обязательств контрагентом ― это заставит его тратить собственные резервы. Если они будут не в состоянии выполнить обязательства, риск переходит к банкам. В зависимости от величины и значительности, речь может идти о триллионах долларов. Никто не сможет быть поручителем в случае подобного коллапса.

Внедрение технологий Биткоин и Блокчейн

«Когда отбрасывается все остальное, наиболее актуальная задача ― уметь справиться с риском.» ― из отчета гонконгского Комитета по рассмотрению ценных бумаг за 1987‑й год.

Невзирая на то, что многие пытались навязать Bitcoin свои утопические идеи, технология в своей основе является довольно скучной и неинтересной. Это касается не правительства и банков, а риска и способности им управлять. Вместо того, чтобы пользоваться услугами контрагента или посредника, Биткоин позволяет осуществлять прямую оплату гибким, незыблемым и, в конце концов, проверяемым путем.

Биткоин-система не только сводит риск к минимуму ― она полностью его исключает. Она имеет встроенную «расчётную палату»: это использование математических доказательств, которые позволяют присоединять транзакции одну к другой в Блокчейне таким образом, что подделка биткоин-единицы или биткоин-транзакции становится совершенно невозможной. Таким образом упрощается бухгалтерский учёт. Сделки совершаются в одно мгновение и не существует практически никаких сложностей. Система берет всю денежно-платежную структуру и упрощает её таким необычным и оригинальным способом, что поневоле задумываешься: чёрт возьми, почему мы раньше об этом не догадались?

В недавней редакционной статье специальный уполномоченный CFTC Джей Кристофер Джанкарло подчеркнул неэффективность существующей системы. Возвращаясь к роковым дням, он призывает регулирующие органы придерживаться подхода «не навреди»:

«Торговые условия ухудшались с каждой минутой. Было совершенно ясно, что регулирующий орган обладал малым количеством средств. У него также не было возможности ознакомиться со всеми сигналами опасности, которые посылал рынок.»

Глобальная система учета транзакций является псевдоанонимной. Она может быть настолько личной или настолько открытой, насколько пожелает пользователь. В ней содержится запись абсолютно всех трансферов, но тот факт, стоит ли за сделкой какой-либо объект, целиком зависит от самого объекта. Если пользователь не раскрывает факт владения Биткоин-адресом, то определить право собственности адреса становится трудно. Однако, если это показывается, то запись в истории будет сохранена уже навсегда ― фальсификация прошлого станет трудным, а может даже невозможным делом. В 2008-м году предприятия потеряли сведения о том, кто чем владеет, способствуя тем самым недоверию и заморозке межбанковских переводов. В Биткоин-сети при необходимости доказать право собственности проще простого.

Конечно, Блокчейн-технология сама по себе не лишена изъянов и, в отличие от других громких заявлений, она не является решением сложных вопросов управления или предоставления кредитов. Эта технология просто позволяет передавать значение таким образом, что риск минимизируется, если не устраняется полностью. В то время как касаемо демократизации финансов некоторые из положений имеют настолько же большие перспективы, если не круче, чем сам Интернет, изобретение представляет собой постепенное улучшение и продукт многолетних исследований.

С технологической точки зрения, Биткоин является самым захватывающим изобретением после самой сети Интернет. Если раньше умнейшие представители человечества сосредотачивали внимание на создании очередного приложения для обмена фотографиями своих котиков, то сейчас они работают над более эффективной, более безопасной и менее рискованной системой передачи ценностей, улучшая торговлю и увеличивая благосостояние в процессе.

От «умных контрактов» до «Интернета Вещей», эра автоматизации в финансовой сфере идет полным ходом. Эта новая технология приносит в 21-й век такую денежную систему, где деньги ― это просто информация, которая может перемещаться от Лондона до Нью-Йорка и Шанхая.

Прошло семь лет, но регулирующие органы и руководители уже увидели, что некоторые части общества прекратили использовать свою утопическую риторику.

Источник

На ту же тему
Поделитесь своим мнением
Для оформления сообщений Вы можете использовать следующие тэги:
<a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>

ychanger
 Популярное

ICO

Свежие записи
NCC © 2017 ·   Наверх